开头|时期生意磋议院

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作家|陈佳鑫

裁剪|韩迅

手脚轴承领域的老牌企业，五洲新春（维权）（603667.SH）正阻挡加速拓展东谈主形机器东谈主零部件。

6月，五洲新春发布定增预案，拟召募资金总和不跨越 10 亿元，用于具身智能机器东谈主、汽车智驾中枢零部件研发与产业化技俩，以及补充流动资金，瞻望将新增年产98 万套行星滚柱丝杠、210 万套小型滚珠丝杠、7 万组通用机器东谈主专用轴承等产能。

当今五洲新春已获胜研发机器东谈主全系列轴承居品，并哄骗轴承领域的期间蕴蓄设备丝杠居品，两者均是东谈主形机器东谈主通顺系统的中枢部件。

东谈主形机器东谈主正处于领域化量产前夜，特斯拉、1-X、Figure、智元、傅里叶等企业均已完好意思小批量坐褥；此外，因枢纽多，东谈主形机器东谈主对轴承及丝杆需求量较大，轴承及丝杆市集出路广泛，有望成为五洲新春的新增长极，扭转现时的功绩过错。

东谈主形机器东谈主对丝杠、轴承需求大

丝杠与轴承是东谈主形机器东谈主通顺系统的中枢基础部件，差异承担传动调换与通顺守旧的症结作用，平直影响机器东谈主的通顺精度、负载才调及可靠性。

丝杠是一种将旋转通顺更正为直线通顺、直线通顺更正为旋转通顺的传动部件，具备高承载、龟龄命、高速、高可控、高精确等优势；轴承不错守旧机械旋转体，起到固定和平缓摩擦的作用，并保证旋转精度。

东谈主形机器东谈主量产提速将极大扩张丝杠与轴承的市集空间。一方面，翌日东谈主形机器东谈主的产量将呈爆发式增长。据高工机器东谈主产业磋议所(GGII)瞻望，2025年巨匠东谈主形机器东谈主市集销量有望达到1.24万台，市集领域达63.39亿元；到2030年巨匠东谈主形机器东谈主市集销量将接近34万台，市集领域将跨越640亿元；到2035年，巨匠东谈主形机器东谈主市集销量将跨越500万台，市集领域将跨越4000亿元。

另一方面，东谈主形机器东谈主常常具有多个枢纽，如髋枢纽、膝枢纽、肩枢纽、肘枢纽、腕枢纽、指枢纽等，每个枢纽皆需要完好意思多目田度、精密、巩固、高负载的旋转或舞动，丝杠和轴承是完好意思这些通顺的紧迫零部件，需求量清醒大于传统机器东谈主，如每台东谈主形机器东谈主需12～16个丝杠。

丝杠又可分为滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等，行星滚柱丝杠是一种将旋转通顺调换为直线通顺的精密传动安装，比拟传统滚珠丝杠，行星滚柱丝杠具有更高的承载才调、更长的使用寿命和更好的动态性能。

凭据行业磋议数据，2023 年巨匠行星滚柱丝杠市集领域较小，但跟着液压电动化及具身智能机器东谈主行业的发展，将会带动行业的爆发。

从供给款式来看，当今我国高端丝杠及轴承的自给率仍较低。凭据觅途扣问数据，2023年舍弗勒、力士乐、斯凯孚、恩斯克和THK等番邦厂商和上银、银泰等台系厂商占据了国内高端丝杠90%以上的市集领域。

国际高端轴承市集主要由寰宇八大轴承企业占据，国外先进轴承企业经过近百年的发展，有深厚的期间蕴蓄和合手续的期间参加，期间优势较为清醒，当今寰宇八大轴承企业占据了巨匠60%以上的市集。

我国轴承及丝杠企业在高端市集仍有充分的增漫空间。

定增10亿元加速布局东谈主形机器东谈主零部件

继2024 年 9 月告示将原拟参加“年产 2200 万件 4 兆瓦（MW）以优势电机组精密轴承滚子技改技俩”的 1.4 亿元变更为“线控扩张系统中枢零部件研发与产业化技俩”，主要面向丝杠类居品的研发后，五洲新春预备再度拓展丝杆产能。

本年6月，五洲新春发布的《2025年度向特定对象刊行A股股票预案》（下称《定增预案》）露出，五洲新春拟通过定增募资10亿元用于具身智能机器东谈主和汽车智驾中枢零部件研发与产业化技俩、补充流动资金。

达产后，可完好意思年产98 万套行星滚柱丝杠、210 万套小型滚珠丝杠、7 万组通用机器东谈主专用轴承、100 万套汽车转向系统丝杠和 400 万套刹车驻车系统丝杠。

轴承是五洲新春的主力居品，2024年五洲新春的轴承居品收入占比为54.91%。早期五洲新春的轴承主要应用于工业领域，跟着新动力汽车的快速，连年来五洲新春将轴承应用拓展至新动力汽车减慢器、变速箱等系统部件，并进入丰田、国内新势力车厂等客户的供应链。

跟着定增技俩的落地，五洲新春将加速向东谈主形机器东谈主领域拓展的节拍。年报露出，五洲新春已获胜研发出机器东谈主全系列轴承居品，配套南高齿、纽氏达特、中遗弃德、极亚精机、来福谐波等机器东谈主减慢器制造企业。

丝杠属于五洲新春的新址品，其自2021 年头始启动丝杠居品的研发，依然过多轮的送样、客户考证和试坐褥。

关于丝杠领域拓展的可行性，五洲新春向时期生意磋议院暗示，公司深耕精密零部件加工20余年，在轴承行业率先优势清醒，在轴承和精密加工的各容颜期间实力浑厚。丝杠和轴承的主要原材料疏导，中枢工艺难点均在于热处理和磨加工，坐褥历程和坐褥修复接近，公司具备切入高端丝杠业务的底层期间蕴蓄。

客户资源方面，五洲新春暗示，公司现存工业机器东谈主轴承客户亦然东谈主形机器东谈主产业链的紧迫参与者，现存汽车主机厂一级供应商客户亦然公司智能汽车用丝杠的目的客户，公司可依托现存客户渠谈和行业瓦解，为客户提供更完满、高效的通顺适度措置决议。截止当今，公司本次募投技俩相关居品已开拓较多著明客户。

财务分析：增收不增利，收缩北好意思产能

连年来五洲新春盈利才调有所下滑。从毛利率来看，五洲新春的毛利率从2020年的20.1%下落至2024年的16.5%。

关于近几年毛利率的下滑，五洲新春向时期生意磋议院诠释称，一方面是因为市集竞争加重；另一方面与公司连年来加大投资力度，但尚未达到产获胜益阶段，修复折旧加大关联。翌日，跟着东谈主形机器东谈主及新动力汽车领域的丝杆及中高端轴承等居品的量产，瞻望将改善公司居品及毛利率结构，全体毛利率水平瞻望将有所回升。

此外，2024年，五洲新春出现增收不增利的情况，营业收入同比增长5.1%，但归母净利润同比减少33.9%。五洲新春年报露出，国际业务拓展未达预期，欧洲业务受地缘政事等影响，酌量利润有所下落、北好意思业务及墨西哥工场亏空，是酿成年度功绩下滑的主要原因。

后续五洲新春决定对北好意思及墨西哥业求实施策略性收缩，主动缩小墨西哥工场投资领域，以镌汰亏空，将资源偏向确立于期间教育、需求相对巩固的欧洲市集。

(字数：2366)

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